Uma economia de um país enfrenta aceleração da inflação ao consumidor, com alta forte em bens comercializáveis (ex.: combustíveis e alimentos) e alta mais moderada em serviços. Ao mesmo tempo, o Banco Central eleva a taxa básica de juros para reduzir a inflação e as expectativas. No âmbito fiscal, discute-se (i) desoneração temporária de tributos indiretos sobre consumo e (ii) aumento de gastos correntes para ampliar programas sociais, sem definição clara de compensação orçamentária.
Responda assim, de forma objetiva e integrada, os itens a seguir:
(a) Explique por que a inflação medida por um índice ao consumidor (tipo IPC) pode divergir da inflação medida pelo deflator do PIB, destacando: cobertura de cada índice (consumo vs produção), efeito de bens importados sobre cada índice e mudança da composição da cesta considerada em cada índice.
(b) Explique o papel da taxa de juros na política monetária usando a distinção entre juros nominal e juros real e a intuição da equação de Fisher (inclua o papel das expectativas de inflação).
(c) Discuta por que, diante de um choque inicial nos preços de bens comercializáveis (tradables) (por exemplo, por depreciação cambial e repasse para preços domésticos), o Banco Central pode optar por: (i) “olhar além do choque” ou (ii) reagir elevando a taxa de juros.
Indique pelo menos dois riscos de cada estratégia.
Considere que “olhar além do choque” significa não responder com aperto monetário a um aumento inicialmente temporário/relativo de preços (que eleva a inflação cheia no curto prazo), concentrando a decisão na inflação prospectiva (esperada), na inflação subjacente (núcleo da inflação) e no risco de efeitos de segunda ordem (secundários) (isto é, evitar reagir mecanicamente ao primeiro impacto do choque).
(d) Avalie os efeitos prováveis (qualitativos) de: (i) reduzir tributos indiretos (desoneração) sobre consumo; (ii) elevar gastos correntes. Explique como essas medidas podem afetar a inflação e a condução da política monetária no curto prazo.
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